El proceso de desinversión de la petrolera estatal ingresó en su instancia decisiva, con propuestas económicas que podrían alcanzar hasta US$ 800 millones, aunque hay un factor clave sin definir que podría derrumbar las valuaciones.
El proceso para definir quién se quedará con el control de Metrogas entró en su etapa decisiva. El Citibank recibirá las ofertas económicas vinculantes por la participación que YPF mantiene en la mayor distribuidora de gas natural del país, en una operación que forma parte de la estrategia de la petrolera de desprenderse de activos considerados no estratégicos.
Cinco grupos empresarios continúan en competencia y avanzarán hacia la presentación de propuestas por el paquete de control.
La principal incógnita que atraviesa la operación es la extensión por otros 20 años de la licencia de distribución de Metrogas.
De acuerdo con fuentes privadas vinculadas con la operación, las ofertas podrían ubicarse entre US$ 500 millones y US$ 800 millones, aunque el monto final estará sujeto a distintos factores, entre ellos una definición regulatoria que todavía permanece pendiente.
Entre los interesados que alcanzaron la instancia final se encuentra MSU Energy, la compañía liderada por Manuel Santos Uribelarrea. También participa EcoGas, uno de los principales jugadores del negocio de distribución de gas del país y controlante de Distribuidora de Gas del Centro y Distribuidora de Gas Cuyana.
La competencia se completa con Integra Capital, el holding encabezado por José Luis Manzano, que se presentará junto con algunos de sus socios en Edenor, entre ellos Edgardo Filiberti; el Grupo Pierri, propietario de Telecentro; y Grupo Sofía, uno de los accionistas de Litoral Gas.
En las últimas etapas del proceso también había evaluado su participación el grupo liderado por el empresario Georgie Neuss, que analizaba avanzar con el respaldo de un fondo de inversión de origen árabe. Finalmente, ese grupo decidió abandonar la carrera y no presentará una oferta vinculante.
Las ofertas, sin embargo, serán presentadas bajo una condición que podría tener una incidencia directa sobre el valor que los interesados estén dispuestos a desembolsar.
El factor que puede cambiar las valuaciones de Metrogas
La principal incógnita que atraviesa la operación es la extensión por otros 20 años de la licencia de distribución de Metrogas. El proceso de venta avanzó hasta su instancia final sin que el Gobierno nacional haya oficializado todavía la prórroga de la concesión.
Fuentes que siguen de cerca la transacción señalaron que las áreas técnicas y jurídicas del organismo que anteriormente funcionaba como Enargas —actualmente integrado al Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENRGE)— y la Secretaría de Energía ya habrían completado los análisis necesarios para avanzar con la extensión.
Sin embargo, la decisión formal continúa demorada. Por ese motivo, las ofertas económicas que recibirá el Citibank quedarán ad referendum de la aprobación gubernamental de la prórroga de la licencia.
El nuevo marco regulatorio establecido por la «Ley Bases» contempla la posibilidad de extender las concesiones de distribución, una condición que el mercado consideraba relevante para reforzar el atractivo de Metrogas.
La falta de una resolución oficial antes de la presentación de las ofertas abre ahora el interrogante sobre cuánto impacto tendrá esa incertidumbre en las valuaciones.
Qué es lo que vende YPF
La operación no implica una transferencia directa de las acciones de Metrogas que están en poder de YPF. La petrolera busca desprenderse de su participación en Gas Argentino S.A. (GASA), sociedad que ejerce el control sobre la distribuidora.
YPF mantiene aproximadamente el 70% del capital de Metrogas, una posición que incluye la totalidad de las acciones Clase A, equivalentes al 51% del capital, además de una participación adicional en acciones Clase B. El resto del paquete accionario se encuentra distribuido entre distintos inversores.
Entre los accionistas figuran Integra Gas Distribution, con cerca del 9%; el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES, con aproximadamente el 8%; y un porcentaje cercano al 13% que se encuentra en circulación en el mercado bursátil local.
De esta manera, la transacción apunta a transferir el paquete de control de GASA y, a través de esa sociedad, el dominio efectivo de Metrogas. La compañía, no obstante, continuará funcionando como una sociedad abierta y mantendrá su cotización en Bolsa.
Metrogas abastece a más de 2,4 millones de usuarios de la Ciudad de Buenos Aires y de buena parte del conurbano bonaerense, en una zona que concentra una porción significativa del consumo residencial y comercial de gas natural.
